【中玻網(wǎng)】中報業(yè)績(jì)預增符合我們預期。公司2010年中報業(yè)績(jì)預增289%以上,對應EPS在0.43元以上,從同比來(lái)看,高增長(cháng)緣于2009年上半年計提了資產(chǎn)減值準備以及產(chǎn)品需求不旺盛;從環(huán)比來(lái)看,2010Q1公司EPS為0.21元,業(yè)績(jì)預增表明2010Q2業(yè)績(jì)在0.22元以上,符合我們預期。
　　下半年盈利仍將保持相對穩定。上半年公司汽車(chē)玻璃需求飽滿(mǎn),產(chǎn)能利用率保持高位,雖然原材料價(jià)格有所上漲,但通過(guò)內部消化,毛利率依然維持高水平;目前汽車(chē)行業(yè)處于景氣短期下滑階段,其中小排量低端汽車(chē)庫存壓力非常大,但中高等汽車(chē)景氣度相對較高,銷(xiāo)量增速較高,產(chǎn)品結構的變化將使得公司產(chǎn)品附加值提升,下半年盈利仍將保持相對穩定。
　　投入資金高峰期已過(guò),未來(lái)投入資金將更注重效率。經(jīng)過(guò)前期在國內大規模的投入資金建廠(chǎng),公司在國內主要汽車(chē)生產(chǎn)地區已經(jīng)完成布局,未來(lái)仍將在新的汽車(chē)產(chǎn)區投入資金建廠(chǎng),但將更注重各生產(chǎn)網(wǎng)點(diǎn)的協(xié)同效應;同時(shí)公司未來(lái)將更注重新產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節的完善,保持產(chǎn)品毛利率水平。
　　公司汽車(chē)玻璃業(yè)務(wù)長(cháng)期發(fā)展空間依然廣闊。公司在國內OEM市場(chǎng)競爭優(yōu)勢明確,將充分享有國內汽車(chē)市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展帶來(lái)的收益;同時(shí)近年來(lái)公司積較參與全部汽車(chē)巨頭新車(chē)型研發(fā),出口業(yè)務(wù)將保持高速增長(cháng)趨勢。
　　維持“強烈推薦-A”投入資金評級。我們維持公司2010年EPS為0.89元盈利預測。公司競爭能力強無(wú)可爭辯,同時(shí)未來(lái)國內市場(chǎng)的增長(cháng)與海外市場(chǎng)的增長(cháng)也可預期,未來(lái)公司高分紅能力也可以預見(jiàn),我們認為公司按2010年EPS0.89元的15-20倍PE估值相對合理,目標估值區間13.3元-17.7元,維持對公司“強烈推薦-A”投入資金評級。
　　風(fēng)險提示:下半年汽車(chē)行業(yè)景氣下滑幅度超出預期。