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　　10月20日晚間，福耀玻璃（SH600660，股 價(jià)36.10元，市值942億元）發(fā)布三季報，今年前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約204.4億元，同比增長(cháng)19.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約39.01億元，同比增長(cháng)50.28%。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，福耀玻璃的歸母凈利潤之所以能夠大幅超越營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)，匯兌收益功不可沒(méi)。

　　此外，在三季度，福耀玻璃股 價(jià)呈現震蕩下行趨勢，易方達名下基 金對福耀玻璃進(jìn)行了減持，而北上資金對福耀玻璃進(jìn)行了增持。

　　受益于營(yíng)銷(xiāo)及匯兌收益

　　針對業(yè)績(jì)變動(dòng)，福耀玻璃的解釋言簡(jiǎn)意賅。針對營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)，福耀玻璃解釋稱(chēng)主要原因為公司加大營(yíng)銷(xiāo)力度所致；而針對歸母凈利潤的變動(dòng)，福耀玻璃解釋稱(chēng)主要原因為收入增加以及匯兌收益增加所致。

　　以邊際貢獻的角度衡量，今年前三季度福耀玻璃營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)約32.87億元，同比增長(cháng)19.16%；而營(yíng)業(yè)總成本僅增長(cháng)16.45億元，同比增長(cháng)11.49%。記者注意到，福耀玻璃營(yíng)業(yè)總成本增速遠低于營(yíng)業(yè)收入增速的主要原因是匯兌收益以及良好的費用控制。

　　今年前三季度，福耀玻璃營(yíng)業(yè)成本同比增加25.12億元，增速為23.09%。營(yíng)業(yè)成本的增速較營(yíng)業(yè)收入快，也使得福耀玻璃的毛利率有所下滑。據Wind數據統計，今年前三季度福耀玻璃的銷(xiāo)售毛利率為34.48%，而去年同期為40.54%。在今年半年報中，福耀玻璃將今年上半年毛利率下降的原因歸結為人民幣升值，純堿、能源及海運費價(jià)格上漲等。

　　費用方面，今年前三季度福耀玻璃的財務(wù)費用為-9.95億元，去年同期為3.3億元，僅此一項便為福耀玻璃的營(yíng)業(yè)利潤貢獻約13.25億元，這是福耀玻璃利潤增速遠超營(yíng)收增速的重要原因。

　　同時(shí)，三季度福耀玻璃的銷(xiāo)售費用和管理費用增速皆低于營(yíng)業(yè)收入增速。雖然福耀玻璃稱(chēng)其營(yíng)業(yè)收入的增長(cháng)是受益于營(yíng)銷(xiāo)措施，但今年前三季度福耀玻璃的銷(xiāo)售費用約9.61億元，僅同比增加1.3億元。在福耀玻璃的四項費用中，僅研發(fā)費用增速超過(guò)營(yíng)收增速。

　　在三季報中，福耀玻璃并未解釋其財務(wù)費用為負的原因。在今年半年報中，福耀玻璃對財務(wù)費用的變動(dòng)解釋稱(chēng)主因是“匯率波動(dòng)產(chǎn)生匯兌收益”。

渣打銀行席位逆勢加倉

今年第三季度，福耀玻璃的股 價(jià)呈現震蕩下跌態(tài)勢，三季度整體跌幅14.35%。

　　據福耀玻璃披露的前十 大股東數據，今年第三季度中國農業(yè)銀行股份有限公司-易方達消費行業(yè)股 票型證 券投資基 金對福耀玻璃減持了422.1萬(wàn)股。而代表北上資金的香港中央結算有限公司在今年第三季度對福耀玻璃的持股增加了約2091萬(wàn)股。

　　Wind數據顯示，截至2020年底，易方達消費行業(yè)股 票型證 券投資基 金躋身福耀玻璃前十 大股東，隨后開(kāi)始逐步加倉。至2021年底該基 金持 有福耀玻璃股 票達到4510萬(wàn)股，并一直保持至今年二季度末，在今年第三季度進(jìn)行了減倉。

　　Wind數據顯示，易方達消費行業(yè)股 票型證 券投資基 金近一年來(lái)回報率為-20.24%，跌幅超過(guò)其業(yè)績(jì)基準，在同類(lèi)型基 金（總計695只）中排名第354位。

　　陸股通相關(guān)數據顯示，對福耀玻璃持股的最 新參與者名單中，渣打銀行、摩根大通和匯豐銀行位列前三位，持股數分別約8871萬(wàn)股、7584萬(wàn)股和5584萬(wàn)股。整體上而言，渣打銀行的席位對福耀玻璃的持股呈現了與福耀玻璃股 價(jià)相反的態(tài)勢，即伴隨著(zhù)福耀玻璃股 價(jià)下跌，渣打銀行的席位持倉數逐步上升。

　　圖片來(lái)源：Wind數據截圖

　　此外，大多數賣(mài)方研究機構仍然看好福耀玻璃。

　　東北證 券在研究報告中稱(chēng)，縱觀(guān)2020~2022年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)的三年，立足國內穩健經(jīng)營(yíng)、逆勢增長(cháng)是福耀的主線(xiàn)。受新冠疫情、汽車(chē)芯片短缺、逆全 球化、地緣政治沖突等因素影響，近三年全 球車(chē)市產(chǎn)銷(xiāo)整體處于震蕩下行周期。而福耀玻璃在震蕩的全 球車(chē)市中，市占率持續提升。此外，預計到2023年底或2024年初，福耀玻璃國內會(huì )形成6條鋁飾條生產(chǎn)線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)布局，成為未來(lái)營(yíng)收的新增長(cháng)極。

　　信達證 券在其研究報告中認為，福耀玻璃是汽車(chē)玻璃龍 頭企業(yè)，汽車(chē)行業(yè)在向智能化轉型的過(guò)程中天幕玻璃等高附加值產(chǎn)品需求有望增長(cháng)，公司產(chǎn)品單價(jià)有望受益上行，量?jì)r(jià)齊升的趨勢下有望打開(kāi)公司業(yè)績(jì)成長(cháng)空間。