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公司為大部分國家較好大的光伏玻璃制造商，截至2019年12月31日，公司擁有總計日熔化量7,800噸的光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，占有大部分國家超過(guò)30%的市場(chǎng)份額。2020年公司新增四條太陽(yáng)能玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，總產(chǎn)能為4,000噸/日，總日熔量將由7,800噸增加至11,800噸，預期2020年產(chǎn)能增長(cháng)26%，公司市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升。

受益雙面雙玻滲透率快速提升，光伏玻璃行業(yè)景氣度持續：

2019年雙面雙玻組件滲透率約為10-15%，目前單雙面PERC電池片已經(jīng)同價(jià)，隨著(zhù)下游應用端對于雙面組件發(fā)電增益的認可，預期2020年雙面雙玻組件的滲透率將會(huì )快速提升。大部分國家光伏裝機需求持續增長(cháng)疊加雙面雙玻組件滲透率提升，預期光伏玻璃行業(yè)景氣度持續。

公司光伏玻璃龍頭規模整體化優(yōu)勢顯著(zhù)，未來(lái)成長(cháng)可期：

基于公司光伏玻璃龍頭規模成本整體化優(yōu)勢、融入資金成本優(yōu)勢，以及太陽(yáng)能電站項目穩定可觀(guān)的回報，2015-2019年公司平均凈利率和ROE分別達到27%和25%，顯著(zhù)優(yōu)異行業(yè)。受益薄片玻璃滲透率的快速提升，公司將加大高附加值產(chǎn)品占比，優(yōu)化產(chǎn)品結構，未來(lái)業(yè)績(jì)成長(cháng)可期。

初次覆蓋給予“帶有”評級，目標價(jià)7.6港元：

近期公司發(fā)布正面盈利預告，預計2020年上半年盈利同比增長(cháng)35-50%。

我們結合公司盈利預測和行業(yè)估值情況，給予公司目標價(jià)7.6港元，相當于公司2020年和2021年18倍和15倍PE，目標價(jià)較現價(jià)有11%的上升空間，初次覆蓋給予“帶有”評級。