【中玻網(wǎng)】1.國內高等觸控顯示行業(yè)龍頭

　　長(cháng)信科技主要產(chǎn)品包括液晶顯示用ITO導電膜玻璃、觸摸屏用ITO導電膜玻璃、手機面板視窗材料等。2019H1，長(cháng)信科技營(yíng)收32.3億元，同比下滑26.2%；歸母凈利潤4.4億元，同比增長(cháng)21.2%。2018年國資背景的蕪湖鐵元投入資金控股公司，以“賦能投入資金”促進(jìn)公司發(fā)展。

　　2.可穿戴行業(yè)高成長(cháng)，Apple Watch驅動(dòng)業(yè)務(wù)高速成長(cháng)

　　根據IDC數據，預計2019年大部分國家耳機、手表和手環(huán)的出貨量分別為0.92/0.72/0.54億臺，未來(lái)三年的復合增長(cháng)率分別為9.4%/10.0%/0.3%，行業(yè)成長(cháng)性很高。根據Strategy Analytics數據，Apple Watch在2019Q2的大部分國家出貨量為570萬(wàn)部，大部分國家市場(chǎng)占有率46.4%。作為新款Apple Watch柔性OLED智能穿戴顯示模組的獨供企業(yè)，Apple Watch驅動(dòng)業(yè)務(wù)將高速成長(cháng)。

　　3.車(chē)載顯示需求旺盛，公司保持優(yōu)異地位

　　根據IHS數據，從2017Q1至2019Q1，大部分國家車(chē)載顯示面板出貨量一直保持在3500萬(wàn)片以上，具有很強的市場(chǎng)需求。公司一方面與JDI、京東方、SHARP、天馬等大型面板廠(chǎng)商緊密合作，另一方面為特斯拉Model S/X旗艦車(chē)提高中控模組，獨供比亞迪的唐、宋、秦等火熱售賣(mài)車(chē)型的中控屏模組，并且進(jìn)入大眾汽車(chē)，福特、菲亞特車(chē)載供應鏈體系，在車(chē)載顯示領(lǐng)域保持優(yōu)異地位。

　　4.柔性OLED模組&觸控Sensor打開(kāi)成長(cháng)空間

　　根據DSCC數據，2018年柔性OLED面板出貨量為2.02億片，預計2022年出貨量將達到5.70億片，具有很大的成長(cháng)空間。公司在OLED模組有經(jīng)驗生產(chǎn)領(lǐng)域的技術(shù)具有壟斷性和唯1性，并成功研制出柔性OLED顯示屏用的可折疊20萬(wàn)次的柔性觸控sensor，是大部分國家為數不多掌握柔性觸控核心技術(shù)的企業(yè)，打開(kāi)了柔性OLED模組&觸控Sensor的市場(chǎng)成長(cháng)空間。

　　5.供需持續改善，減薄業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)

　　隨著(zhù)LCD面板行業(yè)供需持續改善，以及Sharp、LGD、BOE等面板領(lǐng)導廠(chǎng)商對公司減薄技術(shù)的認可，作為具有技術(shù)和規模優(yōu)勢而穩居國內減薄行業(yè)重要地位和市占率第1的長(cháng)信科技，傳統的減薄業(yè)務(wù)穩定增長(cháng)。

　　6.投入資金建議

　　我們預計公司2019-2021年歸母凈利潤為9.5/12.5/15.0億元，對應的EPS分別為0.41/0.54/0.65元/股。參考同行業(yè)公司估值(立訊、歌爾、景旺等)給予公司2020年22倍PE，對應的目標價(jià)為11.88元，初次覆蓋，給予買(mǎi)入評級。

　　風(fēng)險提示：市場(chǎng)需求和產(chǎn)線(xiàn)建設不及預期；海外營(yíng)收減少風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。