【中玻網(wǎng)】投入資金建議

　　要點(diǎn)推薦：需求確定性高增長(cháng)、競爭優(yōu)勢突出的光伏玻璃龍頭信義光能、福萊特玻璃（A/H），大幅擴產(chǎn)單晶硅片、優(yōu)勢PERC產(chǎn)能的隆基股份、通威股份，以及競爭格局穩定的膠膜行業(yè)龍頭福斯特。

　　核心結論

　　本篇報告我們系統研究了晶硅光伏組件產(chǎn)品的各項輔材/耗材，并詳細嚴謹地測算了這些環(huán)節未來(lái)2~3年內的降本空間，得到如下重要結論和投入資金建議：

　　1）輔材/耗材各環(huán)節提效降本潛力足，2年內組件成本下降空間超20%。

　　金屬化環(huán)節優(yōu)化（降銀漿單耗+提效率）、金剛線(xiàn)切片優(yōu)化（細線(xiàn)+薄片+省線(xiàn)+快切）、2.0mm光伏玻璃價(jià)格合理化，將在兩年內分別為組件貢獻降本空間0.03、0.1、0.08元/W，效率提升再攤薄各環(huán)節其他成本總計約0.1元/W。

　　2）雙面雙玻趨勢確定，需求結構性高增長(cháng)的光伏玻璃仍是目前產(chǎn)業(yè)鏈投入資金更好選擇。

　　雙面雙玻組件2019年迎來(lái)性?xún)r(jià)比拐點(diǎn)，未來(lái)滲透率提升將一騎絕塵，中短期內2.5mm玻璃預計仍是雙玻主流選擇，未來(lái)向2.0mm過(guò)渡是趨勢所向，光伏玻璃產(chǎn)品結構薄片化除降本貢獻外，還將有助競爭格局改善。

　　3）PERC憑借自身的提效降本空間，未來(lái)2~3年內仍將穩坐主流地位。

　　未來(lái)2~3年內，各環(huán)節降本疊加硅料利潤率壓縮，預計雙面PERC電池降本空間24%（對應含稅價(jià)0.76元/W），LCOE下降空間15~20%（目標0.26~0.35元/kWh）。各類(lèi)N型組件需降本約40%才能在LCOE角度與PERC持平（達到單瓦價(jià)格持平則需降本更多），預計追趕時(shí)間3年以上。

　　4）雙面雙玻趨勢帶動(dòng)POE膠膜需求高增長(cháng)。

　　相比傳統EVA膠膜，POE膠膜更能夠幫助雙玻組件對抗PID衰減，預計POE/共擠膠膜未來(lái)3年復合增速70~高標準。成本占比90%的原材料粒子目前國產(chǎn)化程度較低（EVA國產(chǎn)17%，POE全進(jìn)口），低成本POE產(chǎn)能或合格國產(chǎn)粒子有潛在投入資金機會(huì )。

　　5）金剛線(xiàn)切割工藝進(jìn)步降本空間0.4元/片，供需失衡下成本及優(yōu)異細線(xiàn)供應能力為核心競爭力。

　　金剛線(xiàn)替代砂漿切割的行業(yè)紅利期已過(guò)，測算未來(lái)三年光伏領(lǐng)域金剛線(xiàn)需求及市場(chǎng)容量將萎縮至2500~3000萬(wàn)公里及25億元以下，而規劃產(chǎn)能三倍于供給，企業(yè)將主要比拼成本及優(yōu)異細線(xiàn)供應能力。

　　風(fēng)險提示

　　技術(shù)進(jìn)步速度不及預期；光伏發(fā)電消納情況惡化；全部貿易環(huán)境惡化。