【中玻網(wǎng)】5G、高清屏及智能手機差異化競爭催生光學(xué)創(chuàng )新新需求，高分辨率及小尺寸趨勢對鏡片材料要求提升。圖像輸出端分辨率提升，圖像傳輸受益5G速率提升，倒逼手機攝像頭分辨率持續提升；同時(shí)手機市場(chǎng)處于存量競爭格局，光學(xué)創(chuàng )新成為巨頭競爭的重要戰場(chǎng)。其中主射分辨率提升、光學(xué)功能增加及光學(xué)元件尺寸更加小型化是光學(xué)創(chuàng )新的重要方向。傳統塑料鏡頭材料在高分辨率及環(huán)境不友好情況下，光學(xué)性能、厚度及良率等因素制約其進(jìn)一步滿(mǎn)足光學(xué)創(chuàng )新。

　　玻塑混合方案更符合光學(xué)發(fā)展大趨勢。在全塑鏡頭基礎上，引入玻璃鏡片可以實(shí)現更大光圈、中和塑料材料的溫度影響以及減小鏡頭厚度的優(yōu)勢，在未來(lái)光學(xué)元件小型化及分辨率提升的大趨勢下，更具發(fā)展潛力。模造玻璃技術(shù)方案可通過(guò)自動(dòng)化及模具改造，解決玻璃鏡片量產(chǎn)困難的問(wèn)題，有力支撐玻塑混合方案的推進(jìn)。

　　提早布局卡位準確，6P+G玻塑混鏡頭獲知名客戶(hù)認可，下半年將量產(chǎn)；引入國資重壓光學(xué)，擬籌集資金擴大產(chǎn)能。技術(shù)產(chǎn)品層面，公司利用微小模造玻璃鏡片和塑料鏡片工程制造能力，建立了玻塑混合手機鏡頭研發(fā)制造能力，目前6P+G高等手機鏡頭獲得知名客戶(hù)認可，下半年將量產(chǎn)。股權層面，公司引入國資股東，治理結構逐步清晰。業(yè)務(wù)重心層面，公司于2018年年底提升光學(xué)負責人為公司聯(lián)合總裁，進(jìn)一步明確光學(xué)作為公司未來(lái)要點(diǎn)發(fā)展業(yè)務(wù)；同時(shí)加大光學(xué)投入，擬發(fā)行可轉換公司債券籌集資金總額不超過(guò)金額30,000萬(wàn)元(含30,000萬(wàn)元)，用于支持年產(chǎn)6000萬(wàn)顆高等智能手機鏡頭產(chǎn)業(yè)化項目及補充流動(dòng)資金。

　　維持“買(mǎi)入”評級。預計公司2019-2021年EPS分別為0.45、0.61、0.83元，對應PE分別為23.16、17.19、12.61倍，維持“買(mǎi)入”評級。

　　風(fēng)險提示：智能手機銷(xiāo)量大幅下滑；玻塑混合方案推進(jìn)不達預期。