【中玻網(wǎng)】中恒/華洋公司:行業(yè)仍處底部,公司快速擴張
　　
　　上半年氧化鋯行業(yè)需求仍處于周期底部,去年年初約4萬(wàn)元/噸,到年中6-7月份時(shí)下滑到3萬(wàn)元/噸,年底只有2.3-2.5萬(wàn)元/噸,今年上半年差不多也是2.3-2.5萬(wàn)元/噸。雖然氧化鋯行業(yè)持續低迷,公司上半年銷(xiāo)量逆勢大幅增長(cháng),去年上半年正常月份單月銷(xiāo)量約800-900噸,今年上半年銷(xiāo)量達到1300-1400噸/月,同比去年增長(cháng)接近50%,市占率大幅提升。
　　
　　從進(jìn)度來(lái)看,募投項目中5000噸的高純氧化鋯將于明年初投產(chǎn),屆時(shí)將給業(yè)績(jì)帶來(lái)將大的增量,一方面,公司目前仍有訂單做不過(guò)來(lái),使得明年5000噸/年高純氧化鋯投產(chǎn)(產(chǎn)能增長(cháng)33%)能夠較好的消化;另一方面,高純氧化鋯比目前氧化鋯產(chǎn)品純度高、活性好,售價(jià)也貴(高純比目前氧化鋯價(jià)格高出10000元/噸),利潤率更高。
　　
　　華益公司:上半年量增價(jià)跌,明年看玻璃減薄
　　
　　公司去年年中新投4條ITO鍍膜線(xiàn),產(chǎn)能擴張使公司今年上半年收入增長(cháng)了20%,不過(guò)由于整個(gè)觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品售價(jià)都下滑較多,公司毛利率由去年上半年的27%下滑至今年的23%。公司OGS募投項目分兩期建設,一期預計年底投產(chǎn),以后將配合減薄業(yè)務(wù)做成全貼合;由于公司產(chǎn)業(yè)鏈齊全,后續發(fā)展方向是配合玻璃減薄業(yè)務(wù)做到和TFT-LCD全貼合。
　　
　　玻璃減薄是明年重要的利潤增長(cháng)點(diǎn):公司4月底公告新上10條4.5代玻璃減薄生產(chǎn)線(xiàn),分兩期建設,從目前進(jìn)度來(lái)看,一期5條線(xiàn)預計9月底設備安裝完畢,順利的話(huà),11月份客戶(hù)認證完畢并按照預期的良率生產(chǎn),公司也將馬上投二期5條線(xiàn)。目前行業(yè)供不應求,訂單不缺,只要生產(chǎn)調試順利,該業(yè)務(wù)將成為明年重要的利潤增長(cháng)點(diǎn)。
　　
　　投入資金建議:維持“買(mǎi)入”評級
　　
　　公司所處行業(yè)目前處于底部,去年下半年是盈利低點(diǎn)(值和同比增速),今年上半年產(chǎn)品放量帶來(lái)盈利趨勢改善,下半年盈利增速將大幅回升(基數效應)。同時(shí)公司今年處于快速擴張期,新項目下半年開(kāi)始將陸續投產(chǎn),我們看好其玻璃減薄和高純超細氧化鋯項目。預計公司2013-2015年EPS分別為0.65、1.00、1.30,對應市盈率30、19、15倍,公司盈利已經(jīng)處于回升通道,明年業(yè)績(jì)具備超預期彈性,維持前期判斷,維持“買(mǎi)入”評級。
　　
　　風(fēng)險提示：募投項目未能按預期達產(chǎn),新產(chǎn)品投放進(jìn)程受阻,下游需求大幅惡化。